公司治理环境对高管减持获利性的制约作用研究—

摘要基于内部人交易相关理论,笔者以2010年～2012年创业板上市公司发生的高管减持交易为样本,实证检验了公司高管减持所获超额收益与公司治理环境之间的关系,研究结果显示:高管减持能够获得显著的超额收益,并且高管减持的超额收益与信息披露质量显著负相关,与地区法制环境、政府干预和市场化进程的关系不显著,这表明良好的公司内部治理环境能够有效遏制公司高管减持过程中的信息获利行为,而公司外部治理环境差异对高管通过交易获取超额收益的影响不大。

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	王雷
	顾晓敏
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关键词：高管减持信息获利超额收益公司治理环境

Abstract： Based on the related theories of Insider trading and the samples of top manager selling on GEM from 2010 to 2012, the relationship between abnormal returns gained by top manager selling and corporate governance environment is examined. The empirical results indicate that top managers could gain significant abnormal return from their selling, and the profitability is negatively correlated with the quality of the information disclosure, while the relationship with regional law environment, government intervention and market process is insignificant. The result shows that good internal corporate governance could curb the self-interested behavior of top managers when they are trading, in comparison, external corporate governance environment could not deter top managers getting abnormal return.

Keywords： Top Manager Selling Information Profit Abnormal Return Corporate Governance Environment

收稿日期 2014-11-14; 接受日期 2014-11-14;

基金资助:国家社会科学基金项目(13BGL080);河南省政府决策研究招标课题(2014145)

作者简介: 王雷(1971-), 男,河南郑州人,东华大学管理学院博士生,主要从事企业管理、资本市场研究; 顾晓敏(1961-),女,上海人,东华大学管理学院教授、博导,主要从事财务会计、成本管理研究;高攀(1979-),女,河南南阳人,南阳市第六人民医院会计师,主要从事财务会计研究。

引用本文:

王雷, 顾晓敏, 高攀.公司治理环境对高管减持获利性的制约作用研究——基于中国创业板的实证研究[J]. 经济经纬, 2014,6: 101-107

WANG Lei, GU Xiao-min, GAO Pan.A Study on the Relationship between the Profitability of Top Manager Selling and Corporate Governance Environment —— An Empirical Research based on China’s GEM[J] Economic Survey, 2014,V31(6): 101-107

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2014/V31/I6/101