创业板上市公司融资约束、IPO申购与超募

摘要笔者以创业板公司为样本，以logistic模型构建融资约束指数，研究了公司融资约束、IPO申购情况与创业板企业IPO资金超募之间的关系。实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关，否定了上市公司融资约束是超募动机一说；创业板市场IPO申购情况对超募程度有显著影响。网上与网下IPO申购偏差越大，超募越严重；网下申购竞争越激烈，超募也越严重。这一结论意味着，通过建立和完善网上与网下IPO申购的制衡机制，抑制机构投资者抬高股票价格行为，可有效缓解创业板高超募现象。

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	周孝华
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关键词：融资约束 IPO申购融资超募

Abstract： The paper theoretically analyzes and empirically tests the relationship between financial constraints of companies before listing on the GEM,IPO purchasing and the rate of over financing. The empirical result indicates that the financing constraints have significant negative influences on the rate of super offering financing,due to the effective pricing mechanism,which restrains the preventive cash holding motivation of enterprisers. Therefore,financing constraints is not the reason of over-fundings. The empirical results shows that the greater the subscription rate deviation of offline and online IPO and the higher effective subscriber number of off-line,the serious IPO super offering.

Keywords： Financing Constraints Initial of Public Offerings Over-Funding

收稿日期 2012-09-14; 接受日期 2013-05-06;

基金资助:国家自然科学基金项目（70972055）。

作者简介: 周孝华(1965-)，男，湖南武冈人，重庆大学经济与工商管理学院教授、博士生导师，主要从事金融市场与证券投资研究；唐文秀(1981-)，女，重庆江津人，重庆大学经济与工商管理学院博士研究生，主要从事金融市场与证券投资研究。

引用本文:

周孝华,唐文秀.创业板上市公司融资约束、IPO申购与超募[J]. 经济经纬, 2013,3: 156-160

ZHOU Xiao-hua,TANG Wen-xiu.Financial Constraints,IPO Purchasing and Super Offering Financing in the Board of Growth Enterprises Market[J] Economic Survey, 2013,V1(3): 156-160

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2013/V1/I3/156