高新技术企业融资约束与R&D投资效率关系研究

摘要笔者以Logistic模型构建高新技术企业融资约束指数，并采用数据包络分析法测度高新技术企业R&D投资效率，在此基础上，理论分析并实证检验了高新技术企业融资约束与R&D投资效率的关系。实证结果显示高、低融资约束组的R&D投资效率均值分别为0.5121和0.3870，具有显著的差异，并且企业面临融资约束程度的上升会显著促进R&D投资效率的提高，该结果表明融资约束的客观存在会在一定程度上减轻企业代理问题的负面影响。

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	顾群
	翟淑萍
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关键词：高新技术企业融资约束 R&D投资效率

Abstract： This paper works out the financial constraints index of hi tech enterprises by logistic model and measures their R&D investment efficiency. On this basis, the author theoretically analyzes and empirically tests the correlations between the financial constraints of hi tech companies and their R&D investment efficiency. The result shows that on the one hand, the R&D investment efficiencies of high financial constraints and low financial constraints are significantly different, which is average at 0.5121 and 0.3870 respectively. On the other hand, the regression test shows that the increase of financial constraints will positively increase the R&D investment efficiency, which means the existence of financial constraints, to some extent, will reduce the negative effects of principal-agent problems.

Keywords： Hi-Tech Enterprises Financial Constraints R&D Investment Efficiency

收稿日期 2011-08-06; 接受日期 2012-09-25;

基金资助:国家社科基金项目（10BJY103）；教育部人文社科青年项目（10YJC630006）；天津财经大学科研发展基金项目（Y0905）。

作者简介: 顾群（1978-），男，上海人，天津财经大学商学院会计学系讲师，博士研究生，主要从事资本市场与公司财务研究；翟淑萍（1975-），女，天津人，经济学博士，天津财经大学统计学院副教授，精算与风险管理教研室主任，硕士研究生导师，主要从事公司金融理论与实证研究；苑泽明（1964-），女，天津人，管理学博士，天津财经大学商学院会计学系教授，天津财经大学无形资产研究所所长，博士生导师，主要从事资产评估与无形资产价值管理研究。

引用本文:

顾群, 翟淑萍, 苑泽明.高新技术企业融资约束与R&D投资效率关系研究[J]. 经济经纬, 2012,5: 77-81

GU Qun ZHAI Shu-Ping, YUAN Ze-Ming.A Study on the Relationship between Financial Constraints and R&D Investment Efficiency of Hi-tech Enterprises[J] Economic Survey, 2012,V1(5): 77-81

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2012/V1/I5/77