我国上市公司终极股东股权结构动态调整的影响因素分析

摘要笔者考察了终极股东股权结构动态调整的影响因素,结果表明终极股东控制权与所有权的两权分离度越大,终极股东的股权越不容易稀释,金字塔形式的股权结构限制了终极股东稀释股权。终极股东控制权比例越大,其越倾向于保持甚至集中股权,控制权比例越小越倾向于稀释股权。上市公司的股票回报率与终极股东股权稀释不存在显著的相关关系,股票波动率与终极股东股权稀释正相关。终极股东控制权和所有权的两权分离度与终极股东股权集中没有显著的相关关系,两权分离限制了终极股东稀释股权,但是并没有因此促使终极股东集中股权。

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	万立全

关键词：终极股东股权结构股权稀释

Abstract： This paper analyzes determinants of dynamically adjustment of ownership structure from the perspective of ultimate shareholders. The results show that the separation of control and ownership right of ultimate shareholders is negatively associated with ownership dilution, and pyramid ownership structure limits ownership dilution. Control right is positively correlated with ownership dilution. There are no significant correlation between stock returns and ownership dilution which shows ultimate shareholders do not obviously choose market timing to adjust ownership structure. Stock volatility is positively correlated with ownership dilution.

Keywords： Ultimate Shareholder Ownership Structure Ownership Dilution

收稿日期 2014-01-23; 接受日期 2015-09-18;

基金资助:国家社会科学基金一般项目(13BGL047);河南省教育厅2013年度人文社会科学重点项目(2013-ZD-011);2015年河南省高等学校哲学社会科学创新团队(2015-CXTD-09)

作者简介: 万立全(1971-),男,河南潢川人,副教授、硕士生导师,博士,主要从事公司治理与公司财务研究。

引用本文:

万立全.我国上市公司终极股东股权结构动态调整的影响因素分析[J]. 经济经纬, 2015,5: 114-119

WAN Li-quan.An Analysis of the Dynamics Adjust Determinants of Ownership Structure of Ultimate Shareholders of Chinese Listed Companies[J] Economic Survey, 2015,V32(5): 114-119

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2015/V32/I5/114