均衡汇率与金融发展相关吗?——基于BEER修正模型的人民币均衡汇率测算

摘要加入金融发展水平的均衡汇率测算是破解包括人民币汇率在内的发展中国家汇率问题的可循之径。笔者论证了金融非中性是均衡汇率测算引入金融发展因素与形成BEER修正模型的理论依据，通过主成分分析得到中国金融发展的综合指标，在此基础上，运用协整检验与H-P滤波分析对1994年～2010年的人民币均衡汇率水平和汇率失调程度进行了测算。实证分析结果表明金融发展对人民币实际汇率有着较大程度的影响且存在着长期稳定的均衡关系;考虑中国金融发展水平因素后人民币汇率失调在5%以内，失调程度轻微。笔者从另一角度支持了Chueng等人的“人民币低估问题存在高估”的研究结论。

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	沈军

关键词：人民币均衡汇率金融非中性金融发展 BEER修正模型

Abstract： With theoretical evidences of financial non-neutral and BEER model, together with the synthetic index analysis, the Paper measures the level and misalignment of RMB equilibrium exchange rate from 1994 to 2010 by using co-integration test and Hodrick-Prescott filter. The empirical study indicates that financial development effects RMB exchange rate to a larger extent and in long run. The degree of misalignment of RMB exchange rate is not serious; the figure is below 5%. From another point, the conclusion of “the Overvaluation of Renminbi Undervaluation” put forward by Cheung is supported.

Keywords： RMB Equilibrium Exchange Rate Financial Non-neutral Financial Development Adjusted Model of BEER

收稿日期 2013-07-18; 接受日期 2013-07-18;

基金资助:教育部人文社会科学研究规划基金项目(10YJA790157)；广东省教育厅人文社会科学重点研究基地重大项目(11JDXM79006)；暨南大学211科研项目。

作者简介: 沈军(1968-)，男，江苏东台人，暨南大学金融研究所与金融系教授，主要从事国际金融研究。

引用本文:

沈军.均衡汇率与金融发展相关吗?——基于BEER修正模型的人民币均衡汇率测算[J]. 经济经纬, 2013,4: 145-149

SHEN Jun.Does Equilibrium Relate to Financial Development?——The Measurement of RMB Exchange Rate Based on Adjusted Model of BEER[J] Economic Survey, 2013,V1(4): 145-149

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2013/V1/I4/145