多重套利、货币政策冲击与中国国际短期资本流动—

摘要本文在理论分析基础上，提出我国国际短期资本流动的影响因素主要包括有中美利差、广义货币供应量、价格指数、人民币汇率以及资产价格等因素，并运用向量误差修正模型（VECM）进行了实证检验。研究结果表明，中国国际短期资本流动的主要动因为货币政策冲击、资产价格和人民币汇率升值，货币供给与国际短期资本流动具有双向作用机制，资产价格和人民币升值对国际短期资本流动具有单项作用机制。因此，要增强货币政策稳健性，抑制资产价格泡沫，推动人民币汇率市场化改革，改变单向升值为双向浮动，以防范国际短期资本流动冲击。

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	杨振宇
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关键词：短期资本流动人民币升值资产价格货币冲击向量误差

Abstract： On the basis of theoretical analysis, this paper studies the main influence factors about the international short-term capital flows, including broad measure of money supply, price index,the RMB exchange rate ,asset prices by testing the influences with vector error correction model (VECM). The results show that the main reason of the China’s international short-term capital flows is monetary policy shock, asset prices and the RMB appreciation. The money supply and international short-term capital flows have two-way mechanism, but asset prices and the RMB appreciation to international short-term capital flows have single action mechanism.

Keywords： International Short-term Capital Flows the RMB Appreciation Monetary Policy Shock Asset Prices Vector Error Correction Model (VECM)

收稿日期 2012-07-13; 接受日期 2013-01-22;

作者简介: 杨振宇(1969-) ,男,陕西富平人，西安交通大学经济与金融学院博士研究生，讲师,主要从事汇率制度研究。方蔚豪（1973-），男，安徽歙县人，西安交通大学经济与金融学院博士研究生，现在平安融资租赁有限公司工作，主要从事货币政策与国际金融研究。

引用本文:

杨振宇, 方蔚豪.多重套利、货币政策冲击与中国国际短期资本流动——基于VECM的分析[J]. 经济经纬, 2013,1: 138-143

YANG Zhen-yu, FANG Wei-hao.Multiple arbitrages, Monetary Policy Impact and China International Short Term Capital Flows ——Based on VECM Analisis[J] Economic Survey, 2013,V1(1): 138-143

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2013/V1/I1/138