企业家的最优投资消费与定价

摘要笔者考虑一个面临随机需求风险的企业家，如何通过消费平滑、风险管理及有成本地动态调整资本资产规模，实现消费效用最大化的公司金融问题。笔者运用动态随机控制方法，得到了非完备市场与非风险中性下企业资本的平均价值与边际价值的半闭式解及相应的最优经营策略;基于经典的资本资产定价(CAPM)理论，得到了企业家的期望收益率、企业的贝塔系数和风险溢价。数值结果表明，在非完备市场下企业家的风险态度对企业资本价值、贝塔系数、风险溢价、企业家的期望收益率及相应的最优经营策略等都具有显著影响。

	Service

	把本文推荐给朋友
	加入我的书架
	加入引用管理器
	Email Alert
	RSS
	作者相关文章
	杨金强
	杨招军
	石峰
	

关键词：风险厌恶非完备市场消费效用无差别定价风险溢价公司金融

Abstract： The authors consider the corporate finance problem of how an entrepreneur facing stochastic market risk realizes consumption utility maximization through consumption, risk management and costly dynamic adjustment of the scale of capital asset. Utilizing dynamic stochastic control, the authors derive the semi-closed solutions to the average value and marginal value of the capital in incomplete market and non risk neutral enterprises and the corresponding optimal management strategies. Based on CAPM, the authors obtained the expected return rate of entrepreneurs, the beta coefficient and risk premium of enterprises. The numeric results show that in an incomplete market, the risk attitude of entrepreneurs has significant effect on the value of corporate capital, beta coefficient, risk premium, expected return rate and the corresponding optimal management strategies

Keywords： risk aversion incomplete market consumption utility based indifference pricing risk premium corporate finance

收稿日期 2011-01-13; 接受日期 2011-10-30;

基金资助:

国家自然科学基金项目(70971037)；教育部博士点基金课题(20100161110022)；湖南省研究生科研创新项目(CX2009B064)

作者简介: 杨金强(1983-)，男，河北衡水人，湖南大学金融与统计学院博士研究生，上海财经大学金融学院助理教授，主要从事数理金融、金融工程研究；杨招军(1964-)，男，湖南邵阳人，湖南大学金融与统计学院教授、博士研究生导师，主要从事数理金融、金融工程研究；石峰(1970-)，男，湖南沅江人，湖南大学经济与贸易学院博士研究生，北京石油化工学院经济管理学院副教授，主要从事能源经济与投资研究。

引用本文:

杨金强, 杨招军, 石峰.企业家的最优投资消费与定价[J]. 经济经纬, 2011,3: 92-96

YANG Jin-qiang, YANG Zhao-jun, SHI Feng.Entrepreneurial Optimal Investment, Consumption and Pricing[J] Economic Survey, 2011,V28(3): 92-96

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2011/V28/I3/92