大股东持股比例、投资者保护与掏空行为--来自我国沪市民营上市公司的实证研究

摘要通过借鉴LLSV掏空模型来构建数理模型，考察大股东持股比例、投资者保护与掏空行为的内在逻辑关系，并以沪市民营上市公司2007年~2009年的关联交易数据为基带行了实证分析。结果表明，第一大股东持股比例与掏空行为呈现出典型的倒U型曲线关系，且当企业存在占优控制型大股东时掏空行为更严重；法律环境水平的提高能够有效抑制掏空行为，而信用水平对掏空行为的约束效果并不明显。

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	张学洪
	章仁俊

关键词：持股比例投资者保护关联交易掏空

Abstract： Using the tunneling model of LLSV for reference, the authors develop a mathematical model to examine the inherent relationship among share ratio of the large shareholders, investor protection and tunneling behavior and make an empirical analysis on the basis of the affiliated transaction data of the private listed companies in Shanghai Securities Market from 2007 to 2009. The result shows that the relationship between the share ratio of the large shareholders and tunneling behavior presents a “U” shape curve and the tunneling behavior is more serious when there are controlling large shareholders|the improvement in legal environment can restrict tunneling behavior effectively but the restriction of credit on tunneling behavior is not obvious

Keywords： share ratio investor protection affiliated transactions tunneling

收稿日期 2010-11-16; 接受日期 2011-10-30;

作者简介: 张学洪(1981-)，男，天津宝坻人，河海大学商学院博士研究生，主要从事公司财务研究；章仁俊(1955-)，女，江苏淮安人，河海大学商学院教授，博士生导师，主要从事企业管理研究。

引用本文:

张学洪，章仁俊.大股东持股比例、投资者保护与掏空行为--来自我国沪市民营上市公司的实证研究[J]. 经济经纬, 2011,2: 76-81

ZHANG Xue-hong, ZHANG Ren-jun.Share Ratio of Large Shareholders, Investor Protection and Tunneling Behavior--Evidence from Private Listed Companies in Shanghai Securities Market[J] Economic Survey, 2011,V28(2): 76-81

链接本文:

http://www.jjjw.org.cn/CN/ 或 http://www.jjjw.org.cn/CN/Y2011/V28/I2/76